傑富瑞下調信諾評級至持有,2027年盈利前景面臨重重阻力

傑富瑞下調信諾評級至持有，2027年盈利前景面臨重重阻力 傑富瑞下調信諾評級至持有，2027年盈利前景面臨重重阻力 · investing_com_hk_986 Investing.com HK 2026年8月4日週二 下午2:31 [EDT] CI Investing.com - 傑富瑞（Jefferies）將信諾集團（Cigna）的評級由買入下調至持有，理由是盈利阻力不斷增加，且缺乏明確催化劑，難以抵消股票估值偏低的吸引力，同時將目標價從336美元下調至307美元。

該券商指出，市場對信諾2027年盈利的普遍預期仍過於樂觀。分析師列舉多項不確定因素，包括：EviCore及健康保險交易所（HIX）業務戰略審查的走向未明、GLP-1減重藥物保障範圍縮減帶來的壓力持續上升，以及藥房福利管理機構（PBM）所面臨的監管審查日趨嚴格。傑富瑞將信諾2027年每股盈利預測下調至32.77美元，較市場普遍預期低約1%。

傑富瑞表示，若EviCore及HIX業務遭出售或關閉，可能造成顯著的盈利缺口。據估計，EviCore對調整後營業收入的貢獻介乎7億至10億美元之間，相當於每股2.20至3.10美元。傑富瑞警告，股份回購未必能完全彌補資產出售所帶來的盈利攤薄效應。加上退出HIX業務所遺留的固定成本，這些因素合計可能令2027年調整後營業收入較市場普遍預期低約10%。

該券商亦預計，GLP-1減重藥物帶來的盈利壓力將於明年進一步加劇。管理層早前披露，2026年下半年起每季將面臨2,000萬美元的盈利阻力，傑富瑞估計，若僱主進一步削減相關藥物的保障範圍，2027年的盈利影響或將擴大至約1.26億美元，對公司藥房福利服務業務的盈利能力構成壓力。

除GLP-1藥物問題外，傑富瑞亦點出其他風險因素，包括：主要藥房福利客戶（涵蓋醫療補助、健康保險交易所及醫療保險D部分計劃）的會員人數持續下滑，以及各州針對PBM定價、透明度及擁有權架構的立法浪潮。傑富瑞認為，上述變化可能限制PBM業務的利潤擴張空間，並對其商業模式構成長期隱憂。

儘管傑富瑞承認信諾股票目前估值偏低，市盈率約為2027年普遍盈利預測的8.3倍，但認為這一折讓實屬合理，原因在於公司增長前景疲弱、估值倍數擴張的催化劑有限，加上在向無回扣PBM模式轉型的過程中，執行風險持續存在。

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